INTRODUCCIÓN AL MERCADO DE VALORES

Los mercados de valores funcionan como una casa de subastas. Son un lugar donde compradores y vendedores pueden negociar precios y negociar con esos precios. A partir de 2019, había 91.000 acciones cotizadas públicamente en el mundo. Solo Estados Unidos contaba con más de 15.000 empresas cotizadas.

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Mercados primarios versus secundarios

 

Cuando nacen empresas, en el momento en que salen del útero y se corta el cordón umbilical, necesitan ser alimentadas. Basándome en mi conocimiento limitado de la anatomía femenina, es seguro decir que las mujeres tienen dos senos. El seno numero 1 proporciona fondos de capital: este es el capital privado invertido por los fundadores. El segundo seno es la deuda proporcionada por prestamistas como los bancos. Toda esta alimentación se realiza en privado porque se supone que los senos femeninos no deben mostrarse ni consumirse en público. Cuando el pecho número uno ya no proporciona suficiente leche para la vida, la empresa necesita encontrar un busto más grande, y no hay uno más grande que el mercado de valores públicos.

Las acciones se “cotizan” en el mercado primario. Aquí es donde se quita el sostén y toda la privacidad se evapora. El acto de hacer pública una empresa también se conoce como Oferta Pública Inicial o IPON en ingles. Las empresas públicas necesitan abrir sus kimonos y revelar todo. Están bajo un escrutinio extremo. En lugar de solo tener que responder ante un puñado de accionistas conocidos, ahora son responsables ante cualquier Tom, Dick o Sally que compre sus acciones. Necesitan levantarse del sofá, de las barras Mars, de las papas fritas y de la televisión diurna y seguir un estricto régimen de ejercicio. Los días de una vida sedentaria llena de revistas obscenas, comida para llevar grasienta, palmas sudorosas y calvicie de patrón masculino han quedado en el pasado. Cada onza de celulitis ahora será examinada públicamente.

 

Una de las IPOs más grandes de la historia fue Alibaba Group Holding Limited, la respuesta china a Amazon. Se hizo público el 18 de septiembre de 2014, con una valuación enorme de 21.800 millones de dólares. Cuatro días después, los suscriptores ejercieron una opción para vender más acciones, lo que elevó la oferta pública inicial total a $ 25 mil millones. La IPO tenía un precio de 69 dólares y el principal corredor de apuestas (bookrunner) era Credit Suisse. El bookrunner se le paga para que cotice la empresa a un precio favorable tanto para los inversores como para la empresa. Los primeros pasos de Alibaba como empresa pública fueron poco sólidos. En su primer año, pasó de $ 68 a $ 59, lo que provocó que los inversores introdujeran agujas de vudú en efigies de Credit Suisse. La acción, sin embargo, encontró su pie y se recuperó 250 por ciento a $ 208 en junio de 2018.

Después de la IPO, la acción pasa del mercado primario al mercado secundario. Ahora intercambiamos financieros corporativos conservadores por un montón de corredores de bolsa locos.

 

Hombres locos con chaquetas feas gritando y gritando

 

Antes de la década de 1980, toda la compra y venta de acciones se realizaba en boxes utilizando un sistema de protesta abierta. Este era un lugar donde se echaba espuma por la boca y proferir improperios impíos era un día normal en la oficina. Se requerían exorcismos mensuales durante los cuales se extraían demonios y se echaban en manadas de cerdos que a su vez eran sacrificados a los dioses.

 

Mediante una combinación de gritos y señales con las manos, la información se transmitía al pozo donde se realizaba el intercambio. Las palmas hacia afuera y las manos alejadas del cuerpo indicaron una orden de venta. Las palmas hacia adentro y las manos hacia arriba indicaron una orden de compra. Los números del uno al cinco se señalaron con una mano, y del seis al diez se gesticularon de la misma manera, solo sostenidos hacia los lados en un ángulo de 90 grados (el dedo índice hacia afuera es seis, dos dedos son siete, y así sucesivamente). Los números señalados desde la frente eran bloques de diez. Las pujas y ofertas se cargaron manualmente en el tablero para que todos las vieran.

 

En la década de 1980, la protesta abierta comenzó a ser reemplazada por el comercio electrónico. Algunos comerciantes no hicieron la transición. La fisicalidad humana dominaba el pozo del comercio. Los comerciantes de cinco pies de altura con una voz que parecía un pequeño roedor de campo no duraron mucho. Los ex apoyadores que pesaban 300 libras eran perfectos para la vida en la cancha.

 

Conocí a muchos comerciantes que solo duraron un par de años en el nuevo mundo del comercio electrónico. No podían adaptarse a un mundo en el que, en lugar de gritar pedidos y anotar pujas y ofertas en el gran tablero, era necesario escribir estas órdenes en una computadora. Los gritos fueron reemplazados por el zumbido casi silencioso de las computadoras y los gestos con las manos fueron reemplazados por teclados y clics del mouse.

 

Recuerdo a un antiguo colega que ingresó incorrectamente un pedido. La sangre salió rápidamente de su cabeza. Se sentó inmóvil durante unos segundos, echó la silla hacia atrás y luego inclinó su cuerpo de 250 libras hacia adelante, sumergiéndose debajo del escritorio para tirar del cable de alimentación de la PC de la pared. Creía que sus reflejos felinos y su agilidad eran más rápidos que la velocidad de una corriente eléctrica.

 

Comencé mi carrera comercial en Sudáfrica en la Bolsa de Valores de Johannesburgo en 1997. Me uní un año después de que se aboliera la protesta abierta. Johannesburgo fue la cuarta bolsa importante que pasó al comercio electrónico después de la Bolsa de Valores de Londres (1986), la Borsa Italiana en Milán (1994) y la Bolsa de Valores de Bombay en 1995. La Bolsa de Valores de Nueva York pasó a la negociación electrónica en 2007, aunque todavía se ejecuta un pequeño porcentaje de sus operaciones en el suelo.

 

Acciones públicas y privadas

 

Como sugiere el nombre, el capital privado es una inversión de capital en una empresa privada y el capital público es una inversión de capital en una empresa pública. Ya lo hemos visto antes, pero vale la pena hacer un resumen. Las palabras "privado" y "público" se lanzan indiscriminadamente por el mercado. A veces se utilizan para diferenciar a los gobiernos (públicos) de los no gubernamentales (privados). Este no es el caso en los mercados de valores, donde los medios públicos cotizan en bolsa y los medios privados no cotizan en bolsa.

 

Normalmente, lo público es grande y lo privado es pequeño. Sin embargo, existen algunas empresas privadas monstruosas. La empresa privada más grande de los EE. UU. Por ingresos, según Forbes, fue Cargill según la información financiera de 2018. La compañía contaba con $ 114,7 mil millones en ingresos y 155,000 empleados. Este gigante de la agroindustria ha encabezado la lista anual de Forbes de las empresas privadas más grandes de Estados Unidos durante 28 de los últimos 30 años.

 

Fundada en 1865, Cargill se dedica al procesamiento, comercialización y exportación de productos agrícolas. Es propiedad de los descendientes del fundador William Cargill y su yerno John MacMillan. El ciudadano medio no puede comprar acciones de Cargill. Hasta la fecha, aproximadamente 100 miembros de las familias Cargill y MacMillan controlan el 90 por ciento de las acciones de la empresa. El resto se compone de un plan de propiedad de acciones para empleados y acciones propiedad de la administración.

 

Eso no significa que el capital privado esté prohibido para todos los inversores. Se enumeran dos de los fondos de capital privado más grandes del mundo. Carlyle Group y Blackstone Group administran grandes carteras de capital privado. Blackstone, en particular, ha obtenido rendimientos espectaculares durante los últimos diez años.

 

La acción ha superado el índice Standard and Poor's 500, entregando rendimientos totales del 800 por ciento a los accionistas en los 10 años que terminaron en noviembre de 2019. En comparación, el S&P 500 entregó un 340 por ciento "anémico" según datos de Bloomberg.

   

 

Casas de bolsa: una vez un boleto a una vida de libertinaje

 

Para comprar y vender acciones, necesita un corredor registrado. Las reglas de los mercados bursátiles mundiales se han redactado de tal manera que el hombre medio de la calle no puede ir directamente a la Bolsa de Nueva York y comprar acciones de IBM. Necesita pasar por un intermediario o corredor de bolsa.

 

Como era de esperar, estas reglas fueron escritas por los mismos corredores de bolsa. Es una belleza cuando los monopolistas inician un club exclusivo y luego hacen que sea casi imposible que entren los forasteros.

 

Hace veinte años, el mercado de valores era el boleto a una vida de sexo, drogas y rock 'n roll. Era una de las profesiones mejor pagadas de las finanzas y del mundo. La vida de un corredor de bolsa no estaba muy lejos de un comercial de cigarrillos de los años ochenta.

 

Te despiertas con una generosa ración de croissants franceses, café brasileño y Catherine Zeta-Jones. Te diriges a la oficina en tu helicóptero privado con una canción en el corazón y un bolígrafo Mont Blanc en el bolsillo del pecho de Hugo Boss. Haciendo uso de su agudo intelecto y el razonamiento deductivo de Sherlock Holmesiano, pasaría el día moviendo dinero de una cuenta bancaria a otra.

 

Por este trabajo agotador, te pagaron cantidades obscenas de dinero. Empecé en una casa de bolsa en 1997 cuando los mercados estaban rugiendo. Fiestas lujosas, cuentas de gastos, viajes de cinco estrellas y Verve Cliquot brut, y todo antes de las 10 a. M. Mi primer trabajo fue en un edificio junto a la Bolsa de Valores de Johannesburgo. Estábamos en el piso 11 y las oficinas de la revista Playboy estaban en el piso 13. Encontré algunas criaturas interesantes en el ascensor.

 

En la década de 1990, las comisiones de corretaje eran obesas. Cobraremos el 2 por ciento a los inversores minoristas y el 1 por ciento a las instituciones. La razón por la que podríamos cobrar este tipo de tarifas es que éramos un corredor de servicio completo. Ofrecimos investigación de alta calidad de analistas de primera categoría y la mejor ejecución. Las grandes instituciones nos asignarían una parte fija de su negocio como recompensa por nuestra investigación y ejecución.

 

Este modelo de negocio sufrió un golpe fatal cuando se reveló que las recomendaciones de la investigación podrían verse comprometidas. En ocasiones, los analistas recomendaban la compra de acciones porque la misma empresa los "presionaba" a cambio del negocio de las finanzas corporativas. Echemos un vistazo a este pequeño secreto sucio.

 

Para listar su empresa en la bolsa de valores, debe utilizar un corredor respetable que tenga una buena reputación y conexiones en el mercado. Ellos prepararán la documentación y realizarán todos los trámites necesarios al intercambio. También actuarán como corredores de libros. Salen a las calles, en el sentido de no prostitutas, aunque los críticos argumentan que las profesiones no son tan diferentes, y convencen a los inversores de que compren las acciones.

 

Ahora, aquí es donde se pone un poco complicado. Los financieros corporativos llamarán al analista que cubra el sector en el que opera la nueva empresa. Supongamos que se trata de una empresa constructora. Le pedirán al analista que analice la empresa y publique un informe de investigación. En teoría, existe un muro chino entre los dos departamentos. Es una de esas paredes de papel que encuentras en ... bueno ... China. En teoría, el analista redactará un informe objetivo.

 

Pero, ¿qué sucede cuando el analista concluye que la empresa vale 10 pero el banquero quiere incluirla en 25? El analista cree que la empresa es más fea que mi tía peluda Mavis después de una noche pesada de alcohol y bingo con las chicas. Los banqueros ahora exigen que el analista convierta a la peluda tía Mavis en una modelo de ropa interior bulímica con un Wonderbra y un par de zapatos de tacón rosas.

 

Esto crea un enigma. ¿Cómo puede un banquero ir y mostrar una acción a los 25 cuando su analista cree que vale 10? El financista corporativo necesita que el analista "se ajuste al programa". Esto podría implicar un viaje a la leñera con un bate de béisbol y una tabla de agua. Nueve de cada diez veces el analista pudo "encontrar" ese identificador 25.

 

Cuando el mundo se dio cuenta de esta realidad, los días del corredor de servicio completo estaban contados. Algunos clientes de inversión comenzaron a hacer la vista gorda a la recomendación y solo se enfocaron en el contenido de la investigación mientras construían sus propios equipos de investigación internos.

 

Otros clientes separaron por completo el comercio de la investigación. Compraron investigaciones de empresas independientes que comenzaron a surgir y ejecutaron sus operaciones a través de corredores de ejecución de descuento.

 

Las comisiones se redujeron hasta los huesos y los días de salvajes fiestas navideñas, cuentas de gastos acolchadas y viajes de clientes a Las Vegas para ver a Elton John habían terminado. El cambio apesta, pero ¿qué puedes hacer?

 

La rebaja de comisiones ha contribuido a democratizar los mercados de renta variable. La llegada de los corredores de descuento y en línea ha hecho posible que cualquier persona con una computadora y un rollo de cien dólares pueda abrir una cuenta.

 

Esto es excesivamente positivo para los financieros rebeldes porque significa que hay más dinero tonto para sacar el cadáver.